五年 3000 亿美元：OpenAI 与甲骨文签署史上最大云计算合同之一

据《华尔街日报》与路透社报道，OpenAI 于 2025 年 9 月与甲骨文签署五年约 3000 亿美元的云计算采购合同，自 2027 年起供货，是史上最大的云计算合同之一。消息传出后甲骨文股价大涨，其剩余履约义务（RPO）大幅飙升。

甲骨文为何成为赢家

在三大云之外，甲骨文拿下这单的筹码是“愿意重资产陷进去”：为 OpenAI 定制建设数据中心（含星门得州园区）、接受长周期回收。对失去 AI 叙事多年的甲骨文，这是一张重新上桌的门票；RPO 飙升带动股价大涨，则是市场用真金白银为“AI 需求可以提前锁定”投票。而对 OpenAI，多一家重资产云供应商也意味着对微软单一依赖的对冲——算力多元化本身就是谈判筹码。

130 亿收入 vs 年均 600 亿支出：账怎么算

质疑的核心是支付能力：OpenAI 2025 年营收约 130 亿美元，而合同年均支出约 600 亿。支撑逻辑只能是高速增长预期 + 后续融资：同季度 PBC 重组扫清融资障碍、英伟达 1000 亿意向书接踵而至（参见本站报道）——这些安排互为前提，也互为风险：任何一环增长不及预期，链条都会收紧。

AI 资本铁三角的成形

把全年交易连起来看：芯片商（英伟达）投资模型公司、模型公司（OpenAI）签云厂商长约、云厂商（甲骨文）采购芯片——资金、芯片与算力在三角内循环，彼此的订单都是对方的收入。铁三角抵御了短期波动，也把系统性风险绑得更紧（参见本站英伟达-OpenAI 意向书报道的闭环分析）。

本站解读

十亿至万亿级的算力长约正重塑 AI 产业格局：对云厂商，AI 大单成为估值重估的开关；对模型公司，锁算力即锁未来。但读这类新闻要记住：合同总额是多年承诺而非当期现金流，真正值得盯的是每季 RPO 转收入的速度——那才是需求真伪的试金石。